[증권사 실적 다시보기] '공룡' 미래에셋대우, 특색 잃었다

IPO 주관실적 3위권에서 6위로 밀려…IB 영업이익률 0.25% 불과
위탁매매 수익 비중 35.6%로 여전히 높아…인건비·판관비도 부담

지난해 증시 불황 속에서 영업력 약화, 통합 이벤트 등이 겹치면서 증권사들의 순이익이 급감했다. 업계는 순이익 방어를 위해 자신의 강점을 특화하는 데 적극 나섰지만 시장 상황은 호락호락하지 않았다. 올해에도 채권평가손실 및 통합비용 등 예정된 악재 외에 미국 금리 인상 등 외부 충격 변수가 곳곳에 도사리고 있어 증권사들의 생존을 크게 위협할 것으로 보인다. 세계파이낸스는 증권사들의 작년 실적 점검을 통해 각사들의 강점과 약점을 정밀 분석한다.  <편집자주>

국내 증권사중 자본규모 1위(6조7000억)인 미래에셋대우가 지난해 통합에 따른 영업력 약화 등의 영향으로 본연의 색깔을 잃은 것으로 나타났다.  그동안 강세였던 IB 부문에서 경쟁사에 밀리고 있고, 간판으로 내세우고 있는 자산관리 분야에서도 뚜렷한 실적을 거두지 못하고 있는 것으로 분석됐다.

11일 투자업계에 따르면 미래에셋대우의 전체 순영업수익에서 IB 비중은 4.5%로 나타났다. NH투자증권의 순영업수익에서 IB부문이 10.2% 비중을 차지하는 것에 비하면 절반 정도에 불과하다.

먼저 기업공개(IPO) 주관실적이 발목을 잡았다. 작년 IPO 주관실적에서 미래에셋대우는 6위에 그쳤다. 호텔롯데, 셀트리온헬스케어 등 대형사들의 상장이 연기된 탓도 있지만 그동안 3위안에 들었던 것에 비하면 아쉬운 성적이다.

본연의 IB 업무라고 할 수 있는 트레이딩 및 자기자본투자부문의 영업수익도 적자를 기록했다. 미래에셋대우의 트레이딩 및 자기자본투자부문의 전체 영업수익은 6조1353억원으로 규모가 가장 컸지만 운영이익은 142억원에 불과했다. 영업이익률은 0.25%로 1000원어치를 팔아 2.5원을 남긴 셈이다. 트레이딩·자기자본투자부문 당기순이익도 2015년 966억원에서 15억원 적자로 돌아섰다.

경쟁사인 NH투자증권이 IB에서 강점을 드러내고 있는 것과 대조적인 모습이다.

수익증권 관련수익도 780억원으로 전체 순영업수익 대비 9.8% 수준으로 떨어졌다. 수익증권 관련수익은 2015년 14.3% 비중에 달했었다. 작년 펀드(집합투자증권) 취급수수료는 총 598억8000만원으로 전년 대비(858억2200만원) 30.2% 감소했다. 합병 과정에서 대우증권의 실적은 잉여금으로 처리돼 실적에 포함되지 않은 면이 컸다.

2016년 미래에셋대우 순영업수익에서 각 부문별 비중. 자료=금융감독원

타사 대비 특화된 자산관리서비스(WM)를 내세우고 있지만 WM부문의 성적은 아직 궤도에 오르지 못한 듯 보인다. 미래에셋대우의 전체 순영업이익에서 자산관리수수료 비중은 2015년 2.7%에서 작년 3.8%로 올랐지만 여전히 전체 수수료 순익중 가장 낮은 점유율을 나타냈다.

여타 수익 비중에 비해 고객 매매주문으로 운영되는 위탁매매 수수료 수익 비중은 35.6%를 기록했는데, NH투자증권이 이부문에서 30%인 것에 비하면 아직은 위탁매매 비중이 높은 것으로 보여진다.

증권사가 기업에 자본을 조달하는 과정에서 투자와 회수가 이뤄지는 기업금융 부문은 증가세를 기록해 올해 주력 먹거리로 떠오를 전망이다. 기업금융 및 기타 수수료 수익은 2015년 550억원에서 2016년 1170억원으로 증가했다. 기업금융 수수료수익 비중도 2015년 11.6%에서 2016년 14.7% 늘었다.

미래에셋대우는 발행어음업무를 통해 기업금융자산을 기초로 고객예탁자산 규모를 끌어 올릴 것으로 기대된다.  정부는 자기자본 규모 4조원 이상 증권사들에 한해 올 하반기부터 발행어음업무를 허용한다. 발행어음은 금융사가 자체 신용을 바탕으로 영업 자금조달을 위해 발행하는 지급보증서로 발행어음 업무를 하게 되면 그만큼 자금조달 규모가 커지면서 운용자산과 이익이 늘어날 수 있다.

고객이 예탁재산을 운용하는데 지불하는 운용보수 비율을 1.5%로 가정할 경우 예탁자산이 10조원씩 증가할 때마다 미래에셋대우·NH투자증권·삼성증권 합산 세전이익이 1120억원 증가할 것으로 투자업계는 예상한다.

규모가 커진만큼 늘어난 인건비와 판매관리비는 올해 순이익에 지속적인 부담으로 작용할 전망이다.

미래에셋대우의 작년말 기준 임직원과 지점 수는 각각 4800명, 169개로 2위권 대형증권사와의 규모 차이를 감안해도 많은 편이다. 경쟁사인 NH투자증권은 임직원 2900명에 지점수 76개, KB증권이 2700명, 92개 수준이다.

투자업계 관계자는 "작년 희망퇴직 등으로 인건비와 판관비에서 7960억원이 소요됐는데 올해에도 비슷한 규모의 인건비와 판관비가 예상된다"며 "규모의 경제를 달성하지 못할 경우 미래에셋대우의 판매관리비는 실적 개선의 걸림돌로 작용할 가능성이 높다"고 말했다.

장영일 기자 [e-mail]

<세계파이낸스>