날개 달린 증권株…정책 눈치보는 은행·보험株

증권주, 올해 37.3% ↑…거래대금 증가로 추가 상승 기대감
은행·보험주, 대출규제·보험료 인하 등 정책 리스크 관망

증권·은행·보험지수와 코스피 상승률 비교(기간:1월2~6월13일)

증시 호황과 실적 개선 기대감에 증권주가 승승장구하고 있는 것으로 나타났다. 은행과 보험주는 정부 정책에 따라 단기적인 충격이 불가피할 것이란 전망이다.

14일 투자업계에 따르면 13일 기준 증권지수는 75.36으로 연초(54.87) 대비 37.3% 급등했다. 같은 기간 코스피는 17.2% 상승했다. 지난 9일 52주 신고가를 경신한 증권주가 19개에 달하는 등 강세 흐름이 이어지고 있다.

특히 5월 증권업종 평균 상승률은 8.4%로 코스피 2.8%를 크게 웃돌았다. 코스피가 2300선에 안착하면서 추가 상승 기대감이 증권업종 전반에 반영된데다가 주요 증권사의 실적이 거래대금 부진에도 불구하고 안정적으로 유지됐기 때문이다. 그러나 주가연계증권(ELS) 판매 등 트레이딩 부문의 이익 기여도가 높았다는 점에서 지속성에 대한 우려는 꾸준히 제기되고 있다.

이에 대해 전문가들은 5월부터 본격화된 거래대금 증가세가 트레이딩 부문 이익 감소를 일부 상쇄할 수 있을 것으로 예상한다. 실제 2분기 누적 하루 평균 거래대금은 8조4000억원으로 1분기 대비 12.8% 증가했다. 월별로는 4월 8조1000억원, 5월 9조원으로 5월 중 상승추세가 뚜렷해 증권업종이 가장 큰 수혜주가 될 것이란 분석이다.

한승훈 SK증권 연구원은 "올해 코스피가 박스권을 돌파한 힘이었던 기업실적 증가와 수출개선, 원화강세가 하반기에도 지속된다는 점에서 주가의 추가 상승을 전망한다"고 말했다.

은행주도 코스피 상승률을 앞섰다. 13일 기준 은행지수는 67.34로 연초(82.95) 대비 23.1% 올랐다. 미국 연방준비제도(연준)가 오는 14일(현지시간) 정책금리를 올릴 것으로 전망되면서 국내 기준금리도 오를 것이란 가능성에 은행주들이 유망종목으로 부상하고 있다.

일반적으로 금리 인상기에는 예대마진 및 순이자마진(NIM) 확대 등으로 수익성이 개선될 수 있기 때문에 미국발 금리 인상 수혜주로 은행주를 꼽는다.

정부의 부동산 규제로 인한 대출 경색은 우려되지만 영향은 크지 않을 것이란 전망이다.

김재우 삼성증권 연구원은 "일괄적인 규제 강화가 초래할 수 있는 부작용으로 인해 LTV·DTI 규제는 지역별·가격별 차등화가 이뤄질 가능성이 높고 실수요자를 위한 정책적 보완이 취해질 가능성이 높다"며 "초점은 다시 2분기 실적 개선 여부로 은행들은 순이자마진(NIM) 개선, 가계대출 성장률 회복, 일부 일회성 이익 등으로 실적 개선세를 이어갈 것"이라고 봤다.

보험주는 코스피 상승률을 밑돌았다. 문재인 대통령의 공약 실행과 관련된 불확실성으로 주가 조정이 예상된다는 의견도 나온다.

손해보험 증권지수는 13일 기준 126.27으로 연초(145.32) 대비 15% 상승했다. 생명보험은 94.77에서 102.76로 8.4% 오르는데 그쳤다.

최근 보험업계에 따르면 국정기획위는 건강보험 보장성 확대로 보험업계가 5년간 1조5000억원의 반사이익을 얻었다고 보고 이를 보험료 인하 등 소비자에게 돌려주는 방안을 마련해 국정과제로 발표할 계획이다. 실손보험 처리가 잦은 일부 비급여 진료를 건강보험에 확대 적용해 과잉진료에 대한 관리 감독 강화 방안도 검토중으로 이르면 다음주초쯤 구체적 실손보험료 인하 로드맵을 발표할 것으로 알려졌다.

또 보험설계사 등 특수형태 근로종사자들을 직장가입자 범주에 넣어 사업장이 이들에 대한 국민연금의 절반을 내게하는 방안도 검토중이다. 국회는 이같은 내용을 담은 노조법 개정안에 대한 논의를 9월 정도에 시작할 예정이다. 지난 18대 국회때 재계의 강한 반대로 무산된 법안이지만 문재인 대통령 공약과 시대적 요구로 국회 내부에서도 긍정적 기류가 흐르는 것으로 전해진다. 노조법이 개정될 경우 보험사의 부담액은 연간 수천억원에 달할 것으로 예측된다.

강승건 대신증권 연구원은 "보험업종 주가의 단기적 충격은 불가피 할 것"이라며 "IFRS17 및 신지급여력제도를 앞두고 보험사들은 손해율 안정화, 고마진 상품으로 포트폴리오 전환, 비용의 효율화 등을 빠르게 추진해야 하는 상황에서 보험료 가격 통제가 실시된다면 보험사들의 전략이 상당부분 영향을 받을 수 밖에 없을 것으로 판단된다"고 밝혔다.

김지영 IBK투자증권 연구원은 "막연히 두려워할 필요도 없다"며 "앞으로 금리가 상승할 경우 보험회사의 역마진 해소와 자본확충 부담 경감을 기대할 수 있고 이는 보험사에 대한 투자심리 개선으로 이어질 수 있다"고 말했다.

장영일 기자 [e-mail]

<세계파이낸스>