테라·루나 폭락사태로 불거진 스테이블코인 안정성 논란과 관련 페깅(가격고정)이 외부충격으로 안전한지 여부 등을 고려해봐야 한다는 분석이 나왔다. 아울러 스테이블코인은 가격 안정성, 자본 효율성, 탈중앙성의 목표를 모두 달성하기 어려우며 이번 사태로 인해 가격 안정성에 대한 가치가 부각될 것이라는 해석이다.
가상자산 거래소 코빗은 9일 발간한 ‘스테이블코인 안정성 점검’ 리포트를 통해 이같이 밝혔다. 이번 리포트에는 스테이블코인 시장의 성장 및 변화 방향과 스테이블코인의 안정성 판단 시 고려할 요인들에 대한 내용이 담겼다.
리포트를 작성한 정준영 코빗 리서치센터 연구원은 지난달 테라USD(UST) 디페깅 사태는 스테이블코인의 양적 성장에 비해 수요처가 한정적이거나 대량의 자금이 급격히 이탈할 때 알고리즘이 적절한 대응을 하지 못할 경우 악순환 고리를 유발할 수 있다는 점을 시사한다고 분석했다.
정 연구원은 아울러 가상자산 투자사 멀티코인 캐피탈(Multicoin Capital)이 정의한 스테이블 코인 트릴레마 개념을 소개했다. 스테이블코인의 세 가지 목표인 가격 안정성, 자본 효율성, 탈중앙성은 서로 상충해 동시에 달성될 수 없다는 개념이다. 정 연구원은 “UST가 자본 효율성에 특히 장점이 있었던 데 반해 이번 테라 사태를 계기로 가격 안정성에 대한 가치가 부각될 것”이라고 분석했다.
정 연구원은 과거 사례를 참고한 스테이블코인의 안정성 판단 요인을 소개했는데 첫 번째 요인으로 ‘페깅(가격고정) 유지 원리가 외부 충격으로부터 안전한지’를 들었다. 담보가 없는 알고리즘식 스테이블코인은 원인과 결과가 서로 영향을 미치는 순환참조적인(recursive) 구조로 충격에 즉각적인 영향을 받는다는 분석이다. 아울러 △자산 담보 비율 및 건전성 △스테이블코인의 충분한 활용도 △안정적인 이력등을 들었다.
코빗 리서치센터는 결론적으로 모든 스테이블코인의 관건은 각각의 페깅 유지 메커니즘이 문제없이 작동할 수 있는지에 달려 있다고 봤다. 아울러 스테이블코인의 안정성은 자연히 얻어지는 것이 아니며 지속적인 발전과 개선이 필요하다고 지적했다.