“미국의 기준금리 정점 기대가 한국의 추가 금리 인상을 정당화할 만큼 높아졌다.”(삼성증권 김지만 연구원)
원·달러 환율이 8일 1320원을 넘어서고 코스피가 6거래일 만에 하락세로 전환한 것을 놓고 시장에선 이렇게 반응했다. 2월 금통위에서 현 기준금리(3.5%) 동결을 결정했던 한국은행의 발걸음이 다시 ‘인상’으로 움직일 환경이 조성됐다. 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 이사장이 3월 연방시장공개위원회(FOMC)에서 ‘빅 스텝’(기준금리 0.5%포인트 인상)할 가능성을 열어둠에 따라 한·미 양국 간 기준금리 격차가 더 벌어질 수도 있다. 한은의 고심이 더욱 깊어졌다.
이날 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전일 대비 20원 이상 급등하며 지난달 28일 이후 일주일여 만에 1320원을 넘어섰다. 환율 상승은 전날 파월 의장 발언 후 예고된 상황이었다. 김승혁 NH선물 연구원은 보고서에서 “달러를 견제할 수 있는 유로화는 유럽중앙은행이 연준과 비슷한 긴축의지를 보인다는 점이 확인된 이후 힘을 잃었고, 미·중 관계가 한층 경색된 것도 위안화 약세를 통한 원화 약세에 일조했다”고 분석했다.
주식시장은 떨어졌다. 이날 코스피는 외국인과 기관이 각각 1546억, 8202억원 순매도에 나서며 전일 대비 1% 넘게 하락했다. 시가총액 상위 10위 중 기아(1.68%)만이 상승 마감했다. 코스닥도 전일 대비 0.22% 하락한 813.95에 마감했다. 3년 만기 국고채 금리는 전 거래일보다 12.9bp(1bp=0.01%포인트) 오른 연 3.855%에 장을 마쳤다.
자산 시장이 출렁인 것은 연준이 3월 FOMC에서 ‘빅 스텝’에 나설 것이라는 예상에 무게가 실렸기 때문이다. 한은의 고심은 더욱 커지게 됐다. 연준이 ‘빅 스텝’을 단행할 경우 금리 차는 1.75%포인트(상단기준)까지 벌어진다. 이 경우 한·미 금리 차가 최대 폭을 기록했던 2000년 5∼10월(1.50%포인트) 기록을 갈아치운다. 한은이 4월 금통위에서 동결한 뒤 연준이 5월 FOMC에서 기준금리를 25bp 추가 인상한다면 전례 없는 ‘2%포인트 금리차 시대’를 맞이하게 된다. 4월 금통위(4월11일)→5월 FOMC(5월 2·3일)→5월 금통위(5월25일)가 차례로 예정돼 있다. 이 시기 양국 기준금리 차가 더 벌어지면 국내에 유입된 외국자본은 해외로 이동할 가능성이 높아진다. 1년째 무역수지 적자를 보고 있는 한국 경제엔 또 다른 악재다.
다음달 11일 열리는 금통위 회의 결과가 주목받는 이유다. 한은은 금리 결정의 최중요 변수로 물가를 들지만 자본 유출도 마냥 무시하긴 어렵다. 이 총재는 전날 방송기자클럽 초청 토론회에서 한·미 금리 차에 대해 “(한·미 금리 차가) 환율이나 외국인 자금에 기계적으로 영향을 미치는 요인은 아니다”라면서 “금리 격차가 너무 커졌을 때 예상치 못한 부작용이 생길 수 있기 때문에 쏠림현상이 생기면 저희가 대응을 할 것”이라고 말했다. 한은 금통위원 6명 중 5명은 3개월 내 기준금리를 3.75%로 올리는 가능성을 열어둔 것으로 전해졌다. 삼성증권은 이날 보고서에서 한국 최종금리 수준 전망을 기존보다 25bp 올린 3.75%로 수정했다.
당국이 최근 예대마진(예금·대출 간 금리차)을 축소하라고 은행권을 압박하는 것도 또 다른 변수가 될 수 있다. 자칫 시장 왜곡으로 이어질 수 있다. 이 총재는 “정부 조치는 지난 연말에 올라간 예대마진이 비정상적이라 빨리 내려가기 위한 정책이라고 해석한다”면서 “(당국의 압박이) 길어지면 우려 사항이 있다”고 말한 바 있다.