중국발 변수의 위험을 알리는 일부 경고는 가공할 수준이다. 조지 매그너스 UBS고문은 25일 파이낸셜타임스(FT) 칼럼에서 “중국 신용불안이 투자 급감, 성장 둔화, 금융 불안정을 초래할 수 있다”고 전망했다. 또 “세계 자산·원자재 시장의 심리를 해치고 달러 강세를 이끌며, 신흥국 자본 유출과 성장 둔화를 심화시킬 수 있다”고 했다. 매그너스는 중국 금융부문에 대해 “대차대조표를 숨겨두고 있고 폰지(다단계)식 거래가 잦다”며 “유동성이 불투명한 상황”이라고 지적했다.
이런 전망은 지나친 것이란 지적도 적잖다. 중국 위기론은 어제오늘의 일이 아니며 최근 버냉키 쇼크에 맞물려 일시 자금경색이 나타났을 뿐이라는 시각이다. 작금 중국 금융시장의 신용 경색은 중소은행들 사이에서 나타났는데 그 결과 상하이은행 간 시장금리(SHIBOR)는 20일 연 11%까지 치솟아 사상 최고치를 찍었다. 5월 말까지만 해도 3% 중반대였던 금리가 자금경색 현상으로 네 배로 뛴 것이다. 이유는 복합적인 것으로 분석된다. 버냉키 쇼크가 닥친 데다 반기결산을 앞두고 은행들이 자기자본비율을 맞추려 돈을 풀지 않는 경향이 나타났고, 핫머니(단기투기자금) 유입 단속 강화로 자금유입이 줄면서 중소은행들의 자금줄이 막히는 현상이 나타났다는 것이다.
한국은행 관계자는 “상하이 은행 간 시장금리는 다시 6%대로 떨어진 상황”이라며 “경색이 7월 초까지는 갈 수 있으나 장기화할 것으로 보지 않는다”고 말했다. 또 “중국은 우리와 달리 자본 유출입을 통제하는 나라”라며 “정부가 금융시장을 충분히 통제할 것으로 본다”고 말했다. 특히 “미국 서브프라임모기지 사태처럼 정부도 어쩌지 못하는 상황이 중국에서 펼쳐질 가능성은 작다”고 말했다. 모비우스 회장도 “은행이 정부에 의해 통제되고 정부가 은행들이 파산하도록 두지는 않을 것이므로 중국에서의 전개는 (미국 금융위기와) 매우 다를 것”이라고 했다.
그러나 규모를 알 수 없는 지방정부 부채와 비은행권 고위험 여신인 ‘그림자 금융’, 금융권의 회계 불투명성 등은 엄연한 위기요인이다. 한은 관계자는 “당장 돌출할 위험이라기보다 묵직한 잠재적 리스크로 있는 것”이라고 말했다. 박정우 삼성증권 연구원은 “중국발 유동성 우려는 미국발 유동성 축소 우려와 함께 투자자들에게 또 다른 충격이므로 시장 변동성은 더욱 커질 개연성이 크다”고 말했다.
류순열 선임기자