경제정책 기대감-가계·기업 심리회복-비달러 자산 선호 현상

코스피 최근 1년 상승 추이. 자료=KB증권

코스피가 경기 회복 기대감에 거침없는 상승 행진을 이어가고 있다. 전문가들은 정부의 경제정책 기대감과 소비심리 개선 등이 증시에 상승 기류를 불어넣고 있다고 분석했다. 다만 저평가받았던 국내 증시의 밸류에이션(가치) 매력 약화 등으로 상승폭은 점차 제한될 것이란 전망도 나왔다.

29일 한국거래소 등에 따르면 5월1일부터 26일까지 코스피는 6.8% 상승해 전세계 증시 중 상승률이 가장 높았다. 글로벌 경기가 수년 만에 동반 회복중인 점외에 최근 몇가지 지표들이 국내외 증시 상승을 지지해주고 있다는 분석이다.

먼저 글로벌 교역회복 속도가 예상보다 빠르다는 설명이다. 지난해 초 유가 등 원자재 가격 급락등으로 급감했던 글로벌 교역이 이후 완만한 회복세를 보이다가 최근 회복 속도가 빨라지고 있다. 3월 기준 전세계 수입액이 전년 동월 대비 12.8% 상승하면서 금액기준으로 사상 최고 수입액에 약 91% 수준까지 회복했다.

국내 수출도 빠르게 정상화되고 있는 것으로 나타났다. 4월 수출액은 510억달러를 기록해 2년6개월만에 최대치를 기록하며 사상 최고치에 바짝 다가섰다. 국내 수출액이 사상 최고치를 추세적으로 경신하기 위해서는 어느 정도 시간이 필요하지만 최근 국내 수출 경기 흐름은 고무적이란 반응이다. 특히 반도체 수출액과 대아세안 수출액이 이미 사상 최고액을 넘어섰다.

또 세계적으로 달러화 약세, 비달러 통화의 강세 현상이 두드러지면서 글로벌 자금의 '비달러 자산 선호' 현상을 더욱 강화시키고 있다. 글로벌 경기가 완만하게나마 회복되는 흐름이 나타나고 있고 물가도 극단적인 저물가 상황을 벗어나면서 중앙은행 차원에서의 추가 통화완화의 필요성도 줄어들었다.

박형중 대신증권 연구원은 "향후 주요국의 통화정책은 경기의 예상치 못한 하강,  돌발변수로 인한 금융시장의 패닉, 신용수축 등과 같이 통화정책적인 지원이 필요한 특별한 경우에 제한적인 범위 내에서 선택적으로 사용될 것으로 본다"고 말했다.

5월 소비자심리지수는 108.0으로 전월 대비 6.8포인트 상승해 세월호 참사(2014년 4월) 이후 최고치를 기록했다. 자료=한국은행

소비자심리 등 경제심리 회복도 투자심리를 끌어 올리고 있다. 4월 제조업 기업실사지수(BSI)가 4년11개월만에 최고치를 기록한데 이어 5월 소비자심리지수 역시 2014년 4월 이후 최고치를 기록했다. 가계와 기업 심리개선은 국내 경기가 뚜렷한 회복세를 보일 가능성을 시사한다.

박상현 하이투자증권 연구원은 "4월 경제 성장률을 2.6%로 상향 조정한 한국은행도 추가 상향 조정을 시사하는 등 국내 경기사이클을 기대보다 강한 회복세를 보여주고 있음도 국내 증시 랠리의 중요 원인으로 작용하고 있다"고 설명했다.

박형중 연구원은 "가계를 중심으로 한 경제주체들의 심리는 큰 폭으로 개선되고 있다"며 "문재인 정부의 정책들은 아직 미실현 상태에 있지만 공약으로 내걸었던 정책들이 충실히 이행될 것이라는 전제에서 보면 국내 경기는 소비를 중심으로 점진적으로 상승하는 흐름으로 전환될 수 있다"고 예상했다.

다만 코스피 상승 탄력은 거침없었던 5월에 비해 둔화될 것이란 의견도 제기됐다. 한국 기업 이익 모멘텀이 다소 둔화되고 있고, 전 미국 연방수사국(FBI) 국장의 상원 정보위원회 증언을 계기로 정치적 불확실성이 높아질 수 있다는 점에서다.

홍춘욱 키움증권 연구원은 "코스피 주가수익비율(12개월 선행)은 9.50배까지 상승해 2010년 이후의 주가수익비율 평균(9.53배)을 감안할 때 한국 증시의 밸류에이션 매력은 이전에 비해 떨어진 것으로 볼 수 있다"며 "대신주주 중시 경영에 대한 기대가 부각되고 있는 만큼 이익의 질이 우량한 기업들에 대한 관심이 높아질 것"이라고 전망했다.

장영일 기자 [e-mail]

<세계파이낸스>