부채비율 203%·단기차입금 비중 78%…재무지표 '빨간불'
갈등 빚던 '송도IBD' 개발사업은 결국 시공사 교체 전망

정부의 사회간접자본(SOC) 투자 축소 방침과 강력한 부동산 대책에 가뜩이나 해외수주에서 고전하는 건설업계의 수익성이 악화될 전망이다. 글로벌 경기 회복에 소폭이나마 개선 여지를 보이고 있지만 누적된 재무악화로 인한 부실 위험도 상존하고 있다. 건설업계가 하락기를 대비해 정부 정책이나 민간주택건설에만 매달리지 말고 도시재생사업 등 다양한 사업을 시도해야 된다는 의견도 제기된다. 세계파이낸스는 국내 건설사들의 경영상황 진단을 통해 발전 방안을 모색한다는 차원에서 다양한 각도에서 실적을 정밀분석한다.   <편집자주>

사진=연합뉴스

국내 도급순위 5위인 포스코건설의 햐향세가 완연하다. 각종 사업 부진으로 인한 실적 및 지표는 경고등이 켜진 상황이다.

2일 건설업계에 따르면 포스코는 작년에만 6072억원의 당기순손실을 기록했다. 앞선 2015년에도 825억원 순손실로 마감했다.

매출도 매년 줄어들고 있다. 2014년 9조5805억원, 2015년 8조8714억원, 2016년 7조1280억원, 올 상반기 3조3648억원으로 반등의 여지가 없다. 영업이익도 2014년 3229억원에서 2015년 1389억원으로 3분의 1토막 나더니 2016년 5090억원 순손실을 기록했다.

포스코건설은 작년 브라질법인과 포스코엔지니어링 등의 부실을 대거 반영했고 영업손실 5090억원을 기록했다. 당기순손실은 6782억원에 달했고 이로 인해 이익잉여금이 크게 축소되면서 자본금을 깎아먹었다. 덕분에 모든 재무지표에 빨간불이 들어왔다.

◇부채비율 급등…각종 재무지표 '빨간불'

무엇보다 부채 위험이 높아졌다.

포스코건설의 작년말 기준 부채비율(총부채/총자본)은 203.12%로 2015년말(146.89%) 대비 56.23% 급등했다. 부채비율은 타인자본의 의존도를 의미하는데 경영분석에서 기업의 건전성의 정도를 나타내는 지표다. 통상 200%를 넘어서면 위험 수준으로 평가된다.

작년 기록적인 순손실로 자본이 줄면서 부채비율이 급등했다. 2015년 3조3391억원이었던 자본규모는 2016년 순손실을 메꾸느라 2조5809억원으로 급감했다.

부채가 늘면서 유동비율도 115%로 하락했다. 유동비율은 기업이 보유하는 지급능력으로 신용분석적 관점에서는 가장 중요하다. 이 비율이 높을수록 기업의 재무 유동성이 크다고 볼 수 있다.

포스코건설은 부채비율과 유동비율 등 경영상태 지표가 악화되면서 관급공사 입찰에서도 제외될 것으로 보인다.

경영상태 평균 비율은 관급공사 입찰에 적용되는데 올해 7월부터 2016년도말 기준의 평균비율(부채비율 132.53%, 유동비율 134.68%)을 기준으로 적격 심사가 이뤄진다.

만기 1년 미만의 단기차입금도 급격히 늘어났다.

건설산업이 취약업종으로 지목되고 최근 몇년간 건설사들이 회사채 발행에 어려움을 겪으면서 건설사들은 단기성 차입금 비중을 늘려왔다.

한국신용평가에 따르면 주요 10개사의 단기성 차입금 비중은 올해 상반기 61.6%까지 높아졌다.

포스코건설의 단기성 차입금은 1조1000억원으로 총 차입금(1조4000억원)의 78%에 달하지만 유동성(1년내 현금화할 수 있는 자산)은 4600억원에 불과하다. 차입금 만기가 짧아진 상태에서 건설경기 위축으로 일부 건설사들이 유동성 위기를 겪을 수 있다는 우려가 꾸준히 나온다.

현금부족으로 작년 송도 사옥을 매각해 현금을 마련했지만 순차입금 축소량은 800억원대에 불과했다.

포스코건설은 한국수출입은행에 6888억원, HSBC에 2924억원 등을 1년 안에 상환해야 한다. 회사채도 오는 4일까지 500억원, 12월11일까지 1000억을 상환해야해 유동성은 더욱 위축될 것으로 전망된다.

포스코건설은 작년 기준으로 이자보상비율도 1미만으로 떨어졌다. 이자보상배율이란 영업이익을 이자비용으로 나눈 값이다. 수치가 1보다 낮으면 영업활동으로 번 돈으로 대출이자도 다 갚지 못한다는 의미다. 포스코건설은 이 비율이 -11.1로 1보다 낮았다.

미청구공사금액이 해마다 줄어드는 추세라는 것은 긍정적이다. 지난 2014년 1조1807억원 규모였던 미청구공사금은 2015년 9540억원, 작년 8241억원 규모로 감소했다. 이는 에너지와 인프라, 플랜트 부문의 미청구공사가 감소한 것이 영향을 미친 것으로 풀이된다. 포스코엔지니어링을 비롯한 기타 종속기업의 미청구공사금액도 작년 각각 38.5%, 24.4% 감소한 것으로 나타났다.

단위:억원

◇대형 사업 정체·부진 등 악재 지속

최근 몇년여에 걸친 굵직한 사업들이 여러 이유로 중단되거나 준공일이 연장되는 등 악재도 겹쳐 있는 상태다.

우발채무 중 가장 큰 비중을 차지하는 송도국제업무단지(송도IBD) 개발사업에서 약 1조4000억원은 미착공상태로 사업계획이 구체화하기까지 우발채무의 현실화 위험이 큰 것으로 업계는 내다보고 있다.

송도국제도시개발유한회사(NSIC)는 미국 게일인터네셔널과 포스코건설이 7대3으로 출자한 회사로 2005년 1조5000억원 규모의 프로젝트 파이낸싱(PF)을 마무리하고 송도IBD의 모든 토지 매입을 끝내며 순조롭게 이뤄졌다. 포스코건설도 2010년 송도사옥 준공 후 임직원 약 2200명과 가족이 대규모 이전하면서 송도뿐 아니라 인천 지역사회 발전에 이바지했지만 게일과 포스코건설 간 내부 갈등영향으로 2015년 송도IBD 사업이 중단된 바 있다.

그러나 최근 NSIC는 그간 세금문제 등으로 불협화음을 보인 포스코건설과 결별하기로 밝혔다. 포스코건설도 시공사 교체 방안에 동의한 것으로 알려졌다. 현재 포스코건설 측은 적정한 미수공사비를 지급받으면 시공권을 내놓을 계획이다.

2011년 6월 착공한 송도 더샵 퍼스트파크 공동주택 사업은 올해 10월 마무리 예정이었지만 공정률은 53.88%로 지연된 상태다. 이 프로젝트는 공사대금 지급과 관련 발주처와 이견이 발생해 공사비 수금이 지연되고 있다. 포스코건설은 수금을 위해 발주처를 상대로 공사비 청구 소송을 병행중이다.여의도 파크원 개발사업도 작년 도급계약을 체결했지만 땅 소유주·시행사의 마찰로 사업이 중단됐다가 최근 재개됐다. 계약상 완성기한은 착공 후 37개월이다.

브라질CSP Steel Plant사업(EP)도 발주처의 자금여건으로 수금이 지연되고 있다.

이 사업은 현지 불법파업 및 통관지연으로 인해 공사가 지연됐지만 현재는 프로젝트 마무리에 접어들었다고 포스코건설 측은 설명했다. 코스코건설은 발주처를 상대로 클레임 및 공정지연에 따른 지체상금을 요구한 상태지만 현재 협의중인 상태다. 작년말 기준 유보채권은 EP에서 3138억원에 달한다.

포스코건설 측은 이에 대해 "유보채권중 SC(실질적 준공) 계약금액의 5%, FC(최종 준공) 계약금액의 5%, 총 10% 가운데 SC 공사분 50%를 회수했지만 나머지 50%(계약금액의 2.5%)는 발주처 자금사정으로 지연되고 있다"며 "추후에 이자분과 함께 받는 것으로 협의중이라고 설명했다. 이어 "FC 5%중 공사분 50%는 협상이 완료되면 연내에 회수가 예상되고 나머지 50%는 발주처 자금여건에 따라 추후 이자분과 함께 받는 것으로 협의 중에 있다"고 덧붙였다.

◇수익 냈던 국내 사업도 줄줄이 악재 대기

8·2 부동산 대책과 가계부채 종합대책에 이어 주거복지 로드맵도 발표를 앞두고 있다.

정부가 잇따라 내놓는 규제책에 거래 절벽이 현실화되고 있는 가운데 정부가 SOC 투자도 줄일 계획이라고 밝히면서 건설업계의 시름이 깊어가는 분위기다. 정부는 올해부터 매년 6%씩 SOC 예산을 축소해 올해 21조8000억원에서 2018년 20조3000억원, 2019년 19조3000억원으로 감축할 방침이다.

해외 수주 감소에 국내 사업비중을 높여왔던 건설사들은 이같은 정부의 부동산 규제 일변도 정책에 대책 마련이 시급한 상황이다. 포스코건설의 국내 사업 비중도 50%에 달한다. 포스코건설은 내년 부동산 시장 악화를 대비해 올해 안에 분양 물량을 최대한으로 풀 계획이다.

또 최근 김현미 국토교통부 장관이 '후분양제'를 공공분야 적용에 이어 성과를 보고 민간 건설사에까지 확대시키겠다고 밝히면서 자금 조달에 어려움을 겪을 것이란 전망이다.

공사비를 계약금과 중도금으로 충당하고 있는 건설사들은 후분양제가 확산되면 미분양시 자금을 대신 변제해야하는 리스크를 안게 되면서 자금력이 떨어지는 건설사들은 상대적으로 부실 위험이 커질 공산이 큰 상황이다.

포스코건설의 실적 악화와 재무사정 탓에 회사채 시장에서 외면당할 가능성도 높아질 전망이다.

그러나 해외 신규 사업이 시작되면 나아질 것이란 기대감은 존재한다.

업계 관계자는 "포스코건설은 해외부분 손실과 대형 프로젝트들이 마무리 되면서 매출이 줄고 있지만 신규 사업이 시작되면 재무 상태가 나아질 것"이라면서 "유상 증자를 통해 재무현황을 개선시키려는 노력 등으로 안정성이 크게 흔들리진 않을 것"이라고 말했다.

장영일 기자 [e-mail]
이상현 기자 [e-mail]

<세계파이낸스>