장기 침체국면의 中 증시

중국 본토 주식시장이 장기 침체 국면에서 좀처럼 벗어나지 못하고 있다. 14일 기준, 상해종합지수는 연초 대비 20% 이상 하락했다. 이는 선진시장은 물론 신흥국과 비교해도 매우 저조한 성과다. 아직 ‘바닥을 쳤다’고까지 말하기엔 이르지만 저평가 매력이 존재하는 시장이라는 점은 분명하다. 평소 중국시장 투자에 관심을 갖고 있었던 투자자들이라면 업종대표 및 우량 종목들을 매집할 수 있는 좋은 기회가 될 수도 있을 것으로 판단된다.

그동안 중국 본토 주식시장의 성과가 좋지 않았던 가장 큰 이유는 현지인들의 투자심리가 악화일로를 걸었기 때문이다. 연일, 연중 최저치를 경신하는 거래대금이 이를 잘 나타낸다. 표면적으로는 미국과 중국 간의 무역분쟁 및 위안화 약세가 주원인인 것으로 보이지만 이게 전부는 아니다. 예상을 넘어서서 악화하고 있는 투자와 소비 관련 지표들, 오락가락하는 정부의 정책 등도 중국 본토시장의 투자심리를 떨어트리는 데 일조한 대표적 요인이다. 

김도현 삼성증권 수석연구위원

하지만 위기를 투자 기회로 삼을 수 있다고 주장할 수 있는 데는 몇 가지 확실한 이유가 있다. 지난해에 이어 올해도 중국 본토기업들의 실적성장률은 상당히 양호할 것으로 전망된다. 올해 중국 본토기업들의 주당순이익 성장률은 10%대 중반에 달할 것으로 예상된다. 밸류에이션(가치평가) 역시 매력적인 수준까지 하락했다. 현재 예상실적 기준 대비 중국 본토시장의 주가수익비율(PER)은 11배 내외에 불과하다. 과매도 상태가 심각하다는 뜻이다.

일부에서는 위안화의 약세를 경계하는 시각을 제시한다. 그러나 2018년 이후의 움직임을 보면 위안화가 다른 통화들, 특히 신흥시장통화와 비교했을 때 과도하게 평가절하된 것으로 보이지는 않는다. 중국 본토 시장에서 시가총액 상위를 점하고 있는 대부분의 기업 역시 금융이나 에너지 등 수출과는 큰 관련이 없는 종목들이다.

2016년 1분기에도 위안화 위기 가능성이 부각되며 중국 본토시장이 크게 하락했던 적이 있었다. 시간이 흐른 뒤 주가추이를 살펴보면 내수 및 제약업종의 대표기업들은 이후에 2015년의 고점수준을 넘어서는 주가반등을 보였다. 지금도 마찬가지 경우다. 투자심리가 워낙 나쁘다 보니 모든 주가가 하락한 상황이지만, 시간이 지나면 중국 본토주식시장의 옥석은 구분될 수 있을 것이다. 업종대표 종목들 중 저평가된 블루칩들을김도현 매수한다면 성공적인 투자를 할 수 있을 것이다.

김도현 삼성증권 수석연구위원